卖铲人不灵了：AI资本开支4%回报比正在重定价算力链

文章对比微软、谷歌、亚马逊和Meta合计约7300亿美元年度资本开支与约250亿美元直接AI收入（约4%）的失衡，指出市场已从奖励花钱转向惩罚花钱。表外还压着约1.65万亿美元未入表的租赁与采购承诺，标普已将Oracle降至BBB-距垃圾级仅一档，谷歌出现约二十年来首个自由现金流为负的季度。